Unternehmensbewertungen 2012 – unterbewertet oder überbewertet?
Verfolgt man derzeit die Presse zum Thema Unternehmensbewertungen, so ist fast ausschliesslich von hohen und oft nicht nachvollziehbaren Unternehmensbewertungen die Rede. Als bestes Beispiel dafür werden die börsennotierten Internet-Unternehmen, angeführt von Facebook genannt, gefolgt von Groupon, LinkedIn, etc.. Auch bei Unternehmensübernahmen (z.B. Übernahme von Instagram durch Facebook) und Bewertungen bei aktuellen Venture Capital Finanzierungen kann man den Eindruck gewinnen, dass wir uns derzeit in einer Hype-Phase der Unternehmensbewertungen befinden. Sieht man allerdings einmal von Internet-Unternehmen ab, so werden viele Technologieunternehmen in Deutschland derzeit eher konservativ bewertet – dies trifft aus unserer Sicht nicht nur für börsennotierte Technologieunternehmen zu, sondern ist auch bei Unternehmensübernahmen der Fall. Die Unternehmensbewertung von börsennotierten Technologieunternehmen aus Deutschland bietet viele günstige Einstiegsmöglichkeiten, ebenso die Beteteiligung oder Übernahme nicht börsennotierter Technologieunternehmen. Nur eines von vielen Beispielen ist das börsennotierte Berliner Software-Unternehmen Beta Systems Software AG, welches nach einer Phase der Restrukturierung den Turnaround vollzogen hat und dessen Aktienkurs bei unter 1,70 EUR (18.5.2012) weiter auf Tiefständen notiert. Die Marktkapitalisierung beträgt gerade einmal 22 Mio. EUR (Stand: 18.5.2012) bei 11 Mio. EUR Liquidität zum 31.12.2011 und einem Umsatz von 20,9 Mio. EUR im ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres bei einem Ergebnis vor Steuern (EBT) von 1,2 Mio. EUR. Angenommen, die Zahlen des ersten Halbjahres sind auch im zweiten Halbjahr realisierbar, so wird das Unternehmen bei 41,8 Mio. EUR Umsatz, 2,4 Mio. EUR EBT und einem Cash-Bestand von dann >12 Mio. EUR mit gerade einmal dem 4fachen EBT bewertet – als Software-Unternehmen….
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