Steigerung Unternehmenswert: vorbereitende Massnahmen zur Erhöhung des Unternehmenswertes

Im Vorfeld eines geplanten Unternehmensverkauf können verschiedene Massnahmen durch die Anteilseigner umgesetzt werden, welche bei einem Unternehmensverkauf den Unternehmenswert erhöhen. Eine dieser Massnahmen ist die Reduzierung des Net Working Capital (Englisch: Cash Conversion Cycle).

Das Net Working Capital berechnet sich wie folgt: Umlaufvermögen abzüglich der kurzfristigen, nicht verzinslichen Verbindlichkeiten

Empirische Analysen zeigen einen Zusammenhang zwischen Net Working Capital und Unternehmenswert. So führt laut Arthur D Little eine Reduzierung des Net Working Capital um 25% zu einer Erhöhung des Unternehmenswerts um 7,5% in einem durchschnittlichen Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes. Wollte man eine vergleichbare Steigerung des Unternehmenswertes über Umsatzsteigerungen erreichen, so müsste der Umsatz in einem Zeitraum von fünf Jahren um ca. 28% gesteigert werden! Ist ein Unternehmen in der Lage, das Net Working Capital um 25% zu senken und gleichzeitig ein Umsatzwachstum von 28% innerhalb von fünf Jahren zu erzielen, führt dies zu einer Verdoppelung der Wertsteigerung des Unternehmens!

Working Capital Management ist somit eine der wichtigen Maßnahmen zur Vorbereitung eines Unternehmensverkauf! Zum Working Capital Management gehören das Debitorenmanagement, das Bestandsmanagement sowie das Kreditorenmanagement.

Weitere Beiträge zu den Themen Unternehmensbewertung, Unternehmenswert, Unternehmensverkauf:

• Unternehmensbewertungen und Discounted Cash-Flow Methode
• Bewertung von Unternehmen
• Unternehmen Bewertung anhand von Multiples
• Unternehmensverkauf Vorbereitung
• Unternehmens Verkauf Ablauf
• Unternehmen verkaufen und Pensionsverpflichtungen
• Unternehmens Bewertung und Unternehmensverkauf
• Unternehmen kaufen und verkaufen (Muster, Checklisten, Verträge, Vorlagen, Tricks, Tipps)
• Berechnung Unternehmenswert

KP TECH erstellt professionelle Unternehmensbewertungen auf der Grundlage verschiedener in der Praxis relevanter Verfahren (z.B Discounted Cash-Flow Verfahren, Multiple-Verfahren). Aufgrund der gleichzeitigen Anwendung dieser Verfahren können wir Ihnen eine Spanne für den Unternehmenswert Ihres Unternehmens aufzeigen, welcher als Verhandlungsgrundlage bei Unternehmenskäufen, Unternehmensverkäufen, Management-Buy-In, Management-Buy-Out, Gesellschafterwechsel und Mitarbeiterbeteiligungsprogrammen dient. Kontaktieren Sie Herrn Klumpp, Managing Partner der KP TECH streng vertraulich unter Tel. direkt +49 (0) 69 713786-15 oder per E-Mail: klumpp „[at]“ tech-corporatefinance.de (bitte „[at]“ durch @ ersetzen à Spamschutz)

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Die Zahl der Unternehmensübernahmen im Technologiesektor in Europa stieg im Jahr 2011 um mehr als 15% im Vergleich zum Vorjahr 2010. In absoluten Zahlen fanden 3.076 M&A Transaktionen statt; im Vorjahr waren es 2.672. Der Wert aller Akquisitionen stieg von 139 Mrd. US$ im Jahr 2010 um mehr als 60% auf 225 Mrd. US$ in 2011. Die Zahl der Börsengänge stieg ebenfalls von 35 im Jahr 2010 auf 54 im zurückliegenden Jahr 2011. Die Anzahl der Transaktionen lag im 4. Quartal 2011 mit 792 leicht über denen des Vorquartals Q3 2011 mit 763. Das Volumen der Transaktionen lag im 4. Quartal jedoch mit insgesamt 33,9 Mrd. US$ mehr als 30% unter dem Volumen des 3. Quartals mit insgesamt 49,8 Mrd. US$.

Die Anzahl der Transaktionen mit Beteiligung von Unternehmen aus Nordamerika lag im 4. Quartal 2011 bei insgesamt 95 und damit bei ca. 12% aller Transaktionen. Ebenfalls Unternehmen aus Deutschland und Großbritannien traten im Vergleich zum Quartal des Vorjahres 2010 verstärkt als Käufer im Q4 2011 auf. So lag die Zahl der Transaktionen mit Beteiligung von Unternehmen aus Großbritannien im letzten Quartal des Jahres 2011 bei 211 und damit nur leicht unter dem Wert von 228 Transaktionen im Q3 2011. Eine leicht ansteigende Tendenz gab es im letzten Quartal ebenfalls bei Käufern aus Spanien, Italien und Griechenland.

Insgesamt drei Bereiche konnten 2011 eine deutlich steigende Anzahl von M&A Transaktionen verzeichnen. So stieg die Anzahl von Akquisitionen im Software Bereich um 20% im Vergleich zum Vorjahr 2010. Auch das Segment IT Services verzeichnete einen Anstieg um fast 11% auf 734 Transaktionen im Gesamtjahr 2011. Im Vorjahr 2010 waren es noch 662 Transaktionen. Im größten Sektor Content und Media stieg die Anzahl der Transaktionen auf 909 im Gesamtjahr 2011; ein Anstieg um 14% gegenüber dem Vorjahr 2010.

Mit einem Anteil von 51%, stellten nicht börsennotierte Unternehmen im Technologiesektor in Europa im vierten Quartal 2011 den größten Käuferkreis dar. Nicht börsennotierte Unternehmen führten im Q4 2011 über 500 M&A Transaktionen durch, gefolgt von mehr als 180 Transaktionen von Unternehmen die im Rahmen eines Divestments (Verkauf von Randaktivitäten) veräußert wurden. Die Zahl der Exits von Venture Capital und Private Equity Firmen lag im Q4 2011 bei 54 damit leicht unter dem Vorquartal Q3 2011.

Weitere Details nach einzelnen Technologie-Sektoren und die Entwicklungen über die Quartale und Jahre stellen wir unseren Kunden im Rahmen von Beratungsprojekten im Bereich Unternehmensverkauf, Unternehmenskauf, Erstellung einer Unternehmensbewertung sowie bei Venture Capital und Private Equity Transaktionen zur Verfügung.

Kontaktieren Sie Dirk Middelhoff, Director der KP TECH unter Telefon direkt +49 (0) 69 713786-25 oder per E-Mail: middelhoff „[at]“ tech-corporatefinance.de (bitte „[at]“ durch @ ersetzen da Spamschutz)

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Seminar Mergers & Acquisitions – M&A Seminar Frankfurt/ Deutschland Themen: Unternehmensbewertung, Unternehmensverkauf, Unternehmenskauf

Die aktuelle Marktsituation bietet sowohl Unternehmenskäufern wie Unternehmensverkäufern interessante Perspektiven. Der Erfolg einer M&A-Transaktion hängt jedoch maßgeblich von den Kenntnissen der Akteure und deren zielgerichteten Umgang mit den Instrumenten des Unternehmenskaufs und –verkaufs ab. Wir möchten Sie zu unserer 29. Intensivseminarreihe am 8. Februar 2012 sowie am 6. März 2012 in Frankfurt am Main einladen. Dieses praxisorientierte eintägige Seminar informiert Sie im kleinen Kreis von Vorständen und Geschäftsführern zielgerichtet über die Bewertung sowie den Kauf und Verkauf von Unternehmen.

Alle Details zum aktuellen Mergers & Acquisitions Seminar mit dem Thema “Unternehmensbewertung und Unternehmenskauf/ Unternehmensverkauf” in Frankfurt am Main finden Sie hier

KP  TECH Corporate Finance: Als inhabergeführte und unabhängige Managementberatung haben wir uns auf die Corporate Finance Beratung spezialisiert. Unsere Kunden profitieren von mehr als 13 Jahren Erfahrung in der internationalen Corporate Finance Beratung. Schwerpunkte unserer Corporate Finance Beratung sind die Themen: Unternehmensverkauf, Unternehmenskauf, Unternehmensbewertung, Unternehmensnachfolge, MBO, MBI, Venture Capital Beratung, Private Equity Beratung sowie IPO-Beratung.

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Unternehmensbewertung – Grundlage ist eine valide Unternehmensplanung

Vor Durchführung der Unternehmensbewertung anhand der bei M&A-Transaktionen relevanten Bewertungsmethoden (DCF-Methode, Multiple-Methode) ist eine Bottom-up Planung der Finanzen notwendig. Die Finanzplanung sollte dabei einen Zeitraum von mindestens 5 Jahren (Detailphase) und weiteren 5 Jahren (Grobplanung) umfassen. Es sollte sich um eine integrierte Finanzplanung handeln, welche eine GuV-Planung, eine Bilanz-Planung und eine Cash Flow-Planung beinhaltet. Grundlagen für die integrierte Finanzplanung sind:

• eine detaillierte Analyse der Markt- und Wettbewerbssituation
• eine SWOT-Analyse bei der die Stärken und Schwächen sowie die Chancen und Risiken herausgearbeitet werden (Chancen- und Risikoprofils)
• die Finanzplanung muss plausibel und nachvollziehbar sein
• es sollten verschiedene Szenarien aufgezeigt werden (Best Case, Worst Case)

KP TECH erstellt professionelle Unternehmensbewertungen anhand der in der M&A-Praxis relevanten Bewertungsverfahren (DCF-Methode, Multiple-Methode). Bei der Erstellung der Unternehmensbewertung erstellen bzw. überarbeiten wir die integrierte Finanzplanung und gehen dabei auf die oben genannten Aspekte ein (Markt- und Wettbewerbsanalyse, SWOT-Analyse, Szenarien). Weiterhin führen wir bei er Erstellung einer Unternehmensbewertung auch eine erste kurze Due Diligence durch (Financial Due Diligence, Management Due Diligence) und beraten unsere Kunden bei der wertorientierten Unternehmensführung.

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Überschussgrößen bei der Unternehmensbewertung anhand von Multiples (“Multiple-Bewertung”) laut DVFA

Die DVFA GmbH (bzw. die DVFA-Kommission “Standards für Researchberichte”) hat im DVFA-Leitfaden für Unternehmensbewertungen im Aktienresearch zum Thema Unternehmensbewertung anhand von Multiples (“Multiplikatoren-Verfahren“) die folgenden Grundsätze ausgearbeitet (Quelle: DVFA):

Die Grundlage für eine Unternehmensbewertung anhand von Multiples ist der Konzernabschluss. Abweichungen von dieser Grundlage sind in der vom Bewerter erstellten Unternehmensbewertung zu begründen. Bei der Multiple-Bewertung anhand von den Überschussgrößen EBIT, EBITDA, EPS, etc. sollte die bei der Unternehmensbewertung benutzte Überschussgröße (Ergebnis laut IAS, – lt. GAAP, Ergebnis nach DVFA/SG) kenntlich gemacht werden.

Bei auffallenden und/oder ausserordentlichen Bestandteilen innerhalb der Überflussgröße mit Einfluss auf das verwendete Unternehmensergebnis, sind diese Bestandteile auszuweisen und es ist auf die Auswirkung dieser Bestandteile auf das Unternehmensergebnis einzugehen (die einzelnen Bestandteile sind explizit zu nennen). Bei ausserordentlichen und/oder auffallenden Bestandteilen mit Einfluss auf die verwendete Ergebnisgröße gilt der “Grundsatz der Wesentlichkeit”

Insbesondere auszuweisende Bestandteile mit Einfluss auf die Überflussgröße sind laut DVFA:

• “die Behandlung der Kosten des Börsengangs bei Erstemissionen
• aktivierte Entwicklungskosten und Eigenleistungen und darauf entfallende
  Abschreibungen
• die Ergebniswirkungen aus Rechtsformumwandlungen
• die Behandlung von ggf. vorhandenen Verlustvorträgen
• die Behandlung von ggf. durchgeführten Goodwill-Abschreibungen
• die Behandlung von ggf. durchgeführten Abschreibungen auf immaterielle
  Vermögensgegenstände
• die Ergebnisse eines durchgeführten Impairment-Tests
• die Ergebniswirkungen einer Veränderung der Ausschüttungsquote und dadurch
  ausgelöster Steuerwirkungen
• die Behandlung/Berücksichtigung von Stock-Options-Programmen
• die Behandlung/Berücksichtigung von Aktienrückkaufprogrammen.”

Für die Unternehmensbewertung anhand des Multiplikatoren-Verfahrens sind die Multiples (EBIT, EBITDA, EPS, etc.) von mindestens zwei aufeinanderfolgenden künftigen Geschäftsjahren zu benutzen. Wenn der Zeitpunkt der Unternehmensbewertung im ersten oder zweiten Quartal eines Jahres liegt, sind für die Berechnung des Unternehmenswertes anhand von Multiples die Ergebnisgrößen des aktuellen und des folgenden Geschäftsjahres benutzt werden. Sollte die Unternehmensbewertung auf Basis von Multiples im dritten oder vierten Quartal eines Jahres erstellt werden, sollten die Ergebnisgrößen des folgenden und des übernächsten Geschäftsjahres als Grundlage für die Anwendung der Multiplikatoren (EBIT, EBITDA, EPS, etc.) benutzt werden. Bei der Multiple-Bewertung ist die zu Grunde gelegte Anzahl der Aktien zu nennen. Bei der Verwendung der Multiplikatoren gilt:  “Grundsätzlich ist laut DVFA für jedes Unternehmen die zur Ermittlung des Multiples herangezogene absolute Überschussgröße und die entsprechende absolute Preisgröße (mit Angabe des gewählten Stichtages) zu publizieren. Dabei ist die Quelle für die verwendeten Daten (z.B. Mai 2005 3 IBES) kenntlich zu machen.”

KP TECH Corporate Finance: Als inhabergeführte und unabhängige Managementberatung hat sich KP TECH Corporate Finance auf die Mergers & Acquisitions Beratung spezialisiert. Unsere Kunden profitieren von mehr als 13 Jahren Erfahrung in der internationalen Corporate Finance Beratung. Schwerpunkte unserer Beratung sind die Themen: Unternehmensverkauf, Unternehmenskauf, Unternehmensbewertung, Unternehmensnachfolge, MBO, MBI, Venture Capital Beratung, Private Equity Beratung sowie IPO-Beratung. Kontaktieren Sie Herrn Michael Klumpp, Managing Partner der KP TECH unter direkt Telefon +49 (0) 69 713786-15 oder per E-Mail: klumpp „[at]“ tech-corporatefinance.de (bitte „[at]“ durch @ ersetzen da Spamschutz)

Weitere Artikel zur Unternehmensbewertung im KP TECH Blog:

• Seminar Unternehmensbewertung
• Die richtige Unternehmensbewertung
• Unternehmensbewertung mit Excel
• Unternehmenswert maximieren

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